Bpifrance, financement privé, amorçage, capital-risque, scale-up, échelle européenne : Nicolas Dufourcq revient sur le rôle joué par la banque publique d’investissement dans l’émergence de l’écosystème fintech français. Si le modèle a largement démontré son utilité pour accompagner les premiers stades de développement, la question devient plus complexe lorsqu’il s’agit de financer la croissance à grande échelle. Jusqu’où l’intervention publique peut-elle aller sans se substituer au marché, et à quelle échelle faut-il désormais penser ce soutien ?

Découvrez la synthèse et la vidéo de l’interview “Bpifrance: The State’s Fintech?” de Nicolas Dufourcq, CEO de Bpifrance par Charlie Perreau, Cheffe du pôle Tech-Médias-Start-up, Les Echos, à l’occasion de FinTech R:Evolution | #FFT26 | Flight to Quality. 

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A. Bpifrance complète l’action des investisseurs privés

Nicolas Dufourcq, directeur général de Bpifrance, présente la banque publique d’investissement comme un acteur dont la vocation première est de créer les conditions dans lesquelles le capital privé peut s’exercer pleinement, non de se substituer à lui. Cette distinction est fondamentale pour comprendre le positionnement de Bpifrance dans l’écosystème fintech et plus largement dans le paysage de l’innovation française.

Concrètement, Bpifrance intervient à plusieurs niveaux de manière complémentaire.
→ En tant que financeur direct, elle propose des prêts d’amorçage, des avances remboursables et des prises de participation minoritaires qui permettent à des start-up de financer leurs premières phases de développement avant d’accéder aux marchés de capital-risque privé.
→ En tant que co-investisseur, elle participe à des tours de financement aux côtés de fonds privés, apportant une légitimité et une crédibilité qui facilitent l’attraction du capital international.
→ En tant qu’accompagnateur, elle offre des programmes de formation, de mise en réseau et d’accès aux marchés qui dépassent la seule dimension financière.

B. Le modèle fonctionne, mais il atteint ses limites dès qu’il faut changer d’échelle

Nicolas Dufourcq revient aussi sur les forces et les limites du modèle.
Les points forts sont bien documentés :
→ Bpifrance a contribué de manière décisive à l’émergence de l’écosystème de start-up français, en particulier dans les phases d’amorçage où le capital privé était historiquement insuffisant.
→ Le nombre de start-up qui ont bénéficié d’un premier financement de Bpifrance avant de lever des tours significatifs auprès de fonds privés est considérable, et témoigne d’un effet de levier réel sur le capital privé.

Les limites sont tout aussi réelles :
→ La première est d’ordre capitalistique : les montants que Bpifrance peut mobiliser, bien que significatifs, restent insuffisants pour couvrir les besoins des entreprises les plus ambitieuses à leur phase de croissance accélérée.
→ La deuxième est d’ordre politique : toute intervention de l’État dans le financement de l’innovation est susceptible d’être perçue comme une forme de sélection des gagnants, ce qui soulève des questions de légitimité et crée des risques de distorsion de marché. Bpifrance ne cherche pas à choisir les vainqueurs, mais à corriger les défaillances de marché là où elles sont avérées.

C. Le défi de l’échelle européenne

Le modèle Bpifrance a prouvé son efficacité à l’échelle française. Mais les entreprises qui aspirent à devenir des champions mondiaux ont besoin d’un soutien public qui opère à une autre échelle : continentale.

La montée en puissance de la BEI (Banque Européenne d’Investissement) et du Fonds Européen d’Investissement va dans ce sens, mais les mécanismes de coordination entre acteurs nationaux et européens restent perfectibles. L’enjeu est de construire une architecture publique de financement de l’innovation qui suive les entreprises dans l’ensemble de leur trajectoire de croissance, du premier financement d’amorçage jusqu’à l’introduction en bourse ou l’expansion internationale.

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